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一厢情愿是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分(fēn)别(bié)处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)一厢情愿是什么意思要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年(nián)之(zhī)际，从沙伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即(jí)的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升一厢情愿是什么意思(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化(huà)学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定性的(de)高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较大。