上市公司(sī)退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因正股愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多(duō)年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者(zhě)没(méi)有理由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在市场波(bō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明(míng)确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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